美股牛氣從何而來(lái)

　　美國(guó)股市近來(lái)屢創(chuàng)新高。道瓊斯指數(shù)持續(xù)上漲到當(dāng)前的16000點(diǎn)附近；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)12月9日漲至1808點(diǎn)，再創(chuàng)收盤(pán)新高；納斯達(dá)克指數(shù)11月底首次突破13年來(lái)高點(diǎn)，收于4000點(diǎn)。然與之相對(duì)應(yīng)的是，2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本徘徊在2%的低位。在脆弱的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)下，美股持續(xù)走強(qiáng)，牛氣從何而來(lái)？

　　首先，美國(guó)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)健。目前，無(wú)論增長(zhǎng)率、就業(yè)數(shù)據(jù)還是房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，都不斷釋放美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策持續(xù)向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，加上近期海外資金不斷回流，令很多美國(guó)企業(yè)坐擁大量現(xiàn)金，對(duì)股市起到了支撐作用。

　　其次，美國(guó)的上市公司盈利狀況普遍良好。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在危機(jī)爆發(fā)后的2008年一度陷入負(fù)增長(zhǎng)，2009年雖擺脫衰退，但此后國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)一直在2%左右。相比之下，上市公司的盈利狀況好得多。2012財(cái)年，美國(guó)標(biāo)普500指標(biāo)股整體利潤(rùn)增幅為14.4%。根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，如考慮存貨和折舊效應(yīng)調(diào)整的資產(chǎn)增長(zhǎng)，其利潤(rùn)增幅應(yīng)高達(dá)31.2%。從全球上市公司最新市值排名看，前10強(qiáng)幾乎都是美國(guó)的公司。眾多引領(lǐng)時(shí)代潮流的公司，奠定了美國(guó)股市持續(xù)上升的基礎(chǔ)。

　　再次，良好的公司治理結(jié)構(gòu)讓上市公司積極采取措施回饋股東。通過(guò)一系列的公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，美國(guó)大多數(shù)上市公司的經(jīng)理層、董事會(huì)及股東真正成了利益共同體，上市公司主動(dòng)采取措施回饋股東，有些公司采取現(xiàn)金分紅，另一些持有大量現(xiàn)金的公司則選擇進(jìn)行股票回購(gòu)。標(biāo)準(zhǔn)普爾和彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年和2011年，美國(guó)公司總計(jì)回購(gòu)了價(jià)值約7080億美元的股票。以IBM為例（該公司有百年經(jīng)營(yíng)歷史，在美國(guó)上市公司中有很強(qiáng)的代表性），20世紀(jì)70年代至2012年底，IBM在增加現(xiàn)金紅利（1978年的紅利支付率為54%，而上世紀(jì)五六十年代紅利支付率僅為1%至2%）的同時(shí)，持續(xù)回購(gòu)股票的資金總額高達(dá)117億美元。

　　特別值得指出的是，美國(guó)股市的長(zhǎng)期繁榮在很大程度上還受益于上世紀(jì)80年代實(shí)施的401K退休金計(jì)劃。該計(jì)劃下的養(yǎng)老金賬戶(hù)中多達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元的資金，為美國(guó)資本市場(chǎng)提供了源源不斷的資本供給�？梢哉f(shuō)，這些錢(qián)讓美國(guó)的股市一直保持有活水注入，而長(zhǎng)線投資者的不斷入市，在市場(chǎng)波動(dòng)中起到了穩(wěn)定信心的作用。這也是美國(guó)股市能在衰退和不景氣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下持續(xù)走牛的重要因素。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年12月12日 22 版）

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