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黨的十八屆三中全會《決定》提出的健全多層次資本市場體系，是完善現(xiàn)代市場體系的重要內(nèi)容，也是促進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的一項戰(zhàn)略任務(wù)。早在2003年，中央就提出建立多層次資本市場體系。當(dāng)時主要是考慮我國股票市場只有面向大中型企業(yè)的主板市場，層次單一，難以滿足大量中小型企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。2004年我國推出了中小板，2009年推出了創(chuàng)業(yè)板。經(jīng)過10年探索，我國多層次資本市場體系初具規(guī)模，股票交易所市場日益壯大，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）服務(wù)范圍已擴展至全國，各地區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場和證券公司柜臺市場積極探索前行。同時，債券市場、期貨及衍生品市場蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，規(guī)模不斷擴大。多層次資本市場建設(shè)不僅有力支持了經(jīng)濟社會發(fā)展，而且為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、構(gòu)建現(xiàn)代金融體系、推動多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展作出了重要貢獻。同時應(yīng)看到，當(dāng)前我國資本市場仍處在“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，還存在不少問題，主要表現(xiàn)在市場化、法制化、國際化程度不高，直接融資比重偏低，市場層次、結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施不完善，產(chǎn)品不夠豐富，證券期貨服務(wù)業(yè)和機構(gòu)投資者發(fā)展不足等，迫切需要深化改革、擴大開放，健全多層次資本市場體系。
多層次資本市場是對現(xiàn)代資本市場復(fù)雜形態(tài)的一種表述，是資本市場有機聯(lián)系的各要素總和，具有豐富的內(nèi)涵。從交易場所來看，多層次資本市場可以分為交易所市場和場外市場；根據(jù)發(fā)行和資金募集方式，可以分為公募市場和私募市場；根據(jù)交易品種，可以分為以股票債券為主的基礎(chǔ)產(chǎn)品市場和期貨及衍生品市場；同一個市場內(nèi)部也包含不同的層次。同時，多層次資本市場的各個層次并不是簡單平行、彼此隔離的，而是既相互區(qū)分、又相互交錯并不斷演進的結(jié)構(gòu)。資本市場的多層次特性還體現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)、中介機構(gòu)和監(jiān)管體系的多層次，交易定價、交割清算方式的多樣性，它們與多層次市場共同構(gòu)成一個有機平衡的金融生態(tài)系統(tǒng)。
健全多層次資本市場體系的重要性
健全多層次資本市場體系，是發(fā)揮市場配置資源決定性作用的必然要求，是推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)發(fā)展的有力引擎，也是維護社會公平正義、促進社會和諧、增進人民福祉的重要手段。
有利于調(diào)動民間資本的積極性，將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。我國儲蓄率較高，但存在企業(yè)融資難、民間投資難的突出矛盾，反映了我國資本市場欠發(fā)達、市場層次不豐富、資金供需雙方不能有效匹配的矛盾。處在不同發(fā)展階段的企業(yè)，其融資需求和條件是不一樣的；同樣，投資者的需求也是多樣的。多層次資本市場體系可以提供多種類型的金融產(chǎn)品和交易場所，為多樣化的投融資需求打造高效匹配的平臺，有利于促進生產(chǎn)要素自由流動，激發(fā)經(jīng)濟增長活力。
有利于創(chuàng)新宏觀調(diào)控機制，提高直接融資比重，防范和化解經(jīng)濟金融風(fēng)險。我國金融結(jié)構(gòu)長期失衡，直接融資比重偏低，實體經(jīng)濟過度依賴銀行信貸。潛在不良貸款、影子銀行、地方政府融資平臺、房地產(chǎn)市場等方面的風(fēng)險相互關(guān)聯(lián)且正在累積。近年來，我國企業(yè)和地方政府的負債水平不斷提高，依靠信貸大規(guī)模擴張刺激經(jīng)濟難以為繼。國際經(jīng)驗表明，直接融資和間接融資平衡發(fā)展是增強經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)彈性的重要舉措。多層次資本市場可以提供多元化的股權(quán)融資，加快資本形成，降低實體經(jīng)濟杠桿率；有助于盤活存量資產(chǎn)，進一步改善金融結(jié)構(gòu)，改變過度依賴銀行體系的局面，分散和化解金融風(fēng)險隱患。
有利于促進科技創(chuàng)新，促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。中小企業(yè)孕育著新的商業(yè)模式以至新興產(chǎn)業(yè)，往往會成為引領(lǐng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的先導(dǎo)力量。我國大量科技創(chuàng)新型企業(yè)具有風(fēng)險高、資產(chǎn)少的特點，難以獲得銀行信貸資金支持。多層次資本市場可以通過提供風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資等建立融資方和投資方風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的機制，緩解中小企業(yè)和科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難問題，并由市場篩選出有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，推動新興業(yè)態(tài)和產(chǎn)業(yè)成長，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。
有利于促進產(chǎn)業(yè)整合，緩解產(chǎn)能過剩。大力推進企業(yè)市場化并購重組，促進產(chǎn)業(yè)整合，是解決產(chǎn)能過剩問題的重要手段。多層次資本市場可以提供更加高效透明的定價機制和靈活多樣的支付工具與融資手段，如普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、高收益?zhèn)�、并購基金等，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
有利于滿足日益增長的社會財富管理需求，改善民生，促進社會和諧。隨著經(jīng)濟發(fā)展和居民收入增加，居民投資理財需求激增。多層次資本市場可以提供多種風(fēng)險收益特征的金融產(chǎn)品，多渠道滿足日益增長的居民投資和理財需求，使不同風(fēng)險偏好和承受能力的投資者都能找到適合自己的產(chǎn)品和服務(wù)，增加居民財產(chǎn)性收入，進而促進社會和諧穩(wěn)定。同時，多層次資本市場可以有效促進養(yǎng)老金等社會保險基金保值增值，提高社會保障水平。
文章來源：華圖教育
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